Resumo Este trabalho analisa se a utilização de crédito direcionado (subsidiado) ao investimento pode agravar a dominância fiscal. Para tanto, utiliza-se um modelo novo-keynesiano com subsídio na aquisição de bens de investimento para firma produtora de bens de capitais. Os resultados apresentam que o aumento no subsídio induz o governo a utilizar imposto inflacionário para ajustar seu orçamento (dominância fiscal), contudo, esse efeito é de curtíssimo prazo, na sequência, um forte corte nos gastos correntes do governo ajusta o superávit primário levando a economia à recessão.

Abstract This paper analyzes whether the use of directed (subsidized) investment credit can aggravate fiscal dominance. For this, we use a new-Keynesian model with subsidy in the acquisition of capital goods to firm producing capital goods. The results show that the increase in subsidy forces the government to use inflationary tax to adjust its budget (fiscal dominance), but this effect is very short term, following a sharp cut in current government spending, adjusting the primary surplus leading to the economy recession.

Resumo: A queda da produtividade das principais lavouras pode estar relacionada à redução dos investimentos em pesquisa. Ainda, o crédito rural subsidiado pode ser necessário para um aumento da produtividade, uma vez que esse é um fator essencial para a produção e para a modernização setorial. Percebendo a relevância desses dois pontos, este trabalho utiliza um modelo DSGE com economia fechada, sem governo e com dois setores. Os resultados apontam que o baixo investimento em pesquisa levou à baixa produtividade do setor agrícola até 2011, que se recuperou em 2012 e 2013. Por outro lado, o crédito rural subsidiado apresentou resultado nulo até 2009 e, em 2010 e 2011, o resultado foi positivo, mas tornou-se negativo em 2012 e 2013. Entre as duas políticas propostas, o subsídio ao crédito rural apresentou melhor resultado do que a pesquisa agrícola, pois o desempenho do produto foi superior no primeiro caso.

Abstract: The fall in productivity of the main crops may be related to the reduction of investments in research. Moreover, subsidized rural credit may be necessary for an increase in productivity, since this is a key factor for production and sectoral modernization. Realizing the relevance of these two points, this work uses a DSGE model with closed-economy, no government, and two-sector. The results indicate that low investment in research led to low productivity of the agricultural sector until 2011, which recovered in 2012 and 2013. On the other hand, subsidized rural credit presented zero results until 2009, and in 2010 and 2011, the result was positive, but became negative in 2012 and 2013. Among the two policies proposed, the rural credit subsidy presented better results than agricultural research, because the performance of the product was higher in the first case.

Resumo A crise global que surgiu in 2007 levou a muitos países a embarcarem em políticas fiscais anticíclicas como forma de amortecer o impacto de uma demanda agregada em queda. Os defensores de medidas discricionárias enfatizam que a política fiscal pode de fato estimular a economia. O principal objetivo deste trabalho é avaliar se as políticas fiscais desenvolvidas pelo governo brasileiro na sequência da crise de 2008 tiveram sucesso em por a economia no caminho da recuperação de uma maneira sustentável. Para fazer isso, estudam-se os multiplicadores fiscais de cinco choques diferentes através de um modelo Novo-Keynesiano de uma pequena economia aberta. Nossos resultados apontam para o gasto público e o investimento público como os instrumentos fiscais mais efetivos no combate à crise. Porém, o multiplicador fiscal mais alto resultou ser o associado às reduções no imposto sobre o consumo.

Abstract The global crisis that erupted in 2007 led many countries to embark on countercyclical fiscal policies as a way to cushion the blow of a depressed aggregate demand. Advocates of discretionary measures emphasize that fiscal policy can indeed stimulate the economy. The main goal of this work is to assess whether the fiscal policies pursued by the Brazilian government in the aftermath of the 2008 crisis, succeeded in bringing the economy back on track in a sustainable fashion. To this end, the fiscal multipliers of five different shocks are studied in a small open-economy New Keynesian framework. Our results point to the government spending and public investment as the most effective fiscal tools for combating the crisis. However, the highest fiscal multiplier turned out to be the one associated with excise tax reductions.